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一股作气：林木生集团渐绽异彩

依斯干达特区效应发酵，林木生集团（LBS，5789，主板产业股）可望从中争一份羹。

近年转向中高档产业发展的林木生集团，在多项产业计划推出后，更放眼今年的销量额，可达10亿令吉的目标。至于短期催化剂，就是脱售中国珠海产业项目，料将带来超过2亿令吉的获利，并引起市场揣测派发特别股息的可能性。

虽属规模不大的发展商，但林木生集团在雪兰莪、彭亨、柔佛和霹雳州，剩余的发展总值（GDV）达到150亿令吉。

截至今年4月30日，该集团计有17项产业计划在进行中，肯南嘉研究称，在剩余发展总值过百亿令吉的情况下，提高了未来10年的盈利能见度。

为了能够从如今产业炙热的大马依斯干达特区争取一份羹，该集团已表明有意购买柔佛区的地库作为日后发展。

若林木生集团能够赶上该区产业需求升温的顺风车，将是该集团重新评估的潜能因素，惟该计划仍在初步阶段而已。

放眼今年的目标，该集团计划推出15项新产业（约3000单位），发展总值12亿令吉，并锁定销售额可更上一层楼，达10亿令吉。

去年，林木生集团的销售额为8亿7100万令吉，而依据过去3年的复合增长率为40%，今年要取得约15%的增长，要达标相当乐观。

肯南嘉研究表示，在前景备受看好之下，预测该集团在今年的营收可创6亿令吉（按年增长18%），而净利则达4900万令吉（按年增长22%）。

强劲的增长主要贡献来自中高档的Bandar Saujana Putra 和 D’Island Residence产业项目，且目前未入账的销售额分别达4亿1100万和1亿7400万令吉。

售珠海资产 料进账2.4亿

为释放中国投资价值，林木生集团将脱售珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目，预计可录得2亿4000万令吉脱售获利。

这项脱售计划的获利料将纳入在今年第三季或第四季的财务报告，因此，此一次性的获利将推高下半年的盈利表现。

该集团曾表示，在这项产业脱售所得的资金，将优先用作减债。

肯南嘉研究预测，该集团的负债率，将从0.7倍减少至0.5倍。

不仅如此，分析员预计，该集团具有潜能在未来派发特别股息。假设第一批收到的1亿9930万令吉款项派发为特别股息，这相等于每股将近50仙。

业绩稳定增长

回顾过去4年的业绩表现，营业额自2009年呈现稳定增长，而损益表底线在2010年转亏为盈后出现明显改善。

林木生集团在2009年的营收为1亿9848万令吉，紧接3年分别为3亿4091万、4亿2530万和5亿0964万令吉。

在2009年蒙受1718万令吉亏损后，2010年转盈为1651万令吉，并在2011年大幅提高到3430万令吉，2012年为3716万令吉。

自2006年停止派发股息后，该集团在2011年恢复派息，每股股息为2.5仙，而2012年的派息额同为每股2.5仙。

以周五收市价格1.28令吉和2012年的股息计算，该股的周息率只有区区2%。

潜能派发特别股息将大大推高其周息率。

赎债省380万利息

估值方面，依据2012年的盈利，该股的本益比为13倍；而截至今年3月，其每股净资产为1.19令吉，股价净值比为1.08倍。

根据首季的现金流量表，该集团的现金与现金等值为4111万3000令吉，然而，总债务（贷款与证券债务）合计达3亿7593万6000令吉。

计划脱售中的中国珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目，所得款项主要偿还债务，将能强化该集团的资产负债表。

在致力改善资产负债表方面，截至今年2月，林木生集团也已提早赎回3批回教债券，总额达7500万令吉，并可从中省下380万令吉的利息成本。

或派特别股息

未来的催化剂，包括脱售中国产业所带来的一次性获利、派发特别股息，以及购买与扩充地库供未来发展。

至于该股潜在投资风险，则为利息上调、产业领域出现泡沫、打压房价政策、需求放缓和更为严格的银行借贷批准等。

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一股作气：诺申业绩有望反弹

受火灾影响冲击上半年业绩的诺申集团（Notion，0083，主板科技股），有不少订单支撑，预计下半年将反弹。

为避免依赖硬碟和相机零件业务，诺申集团也已着手计划进军石油与天然气和航天业务。

该公司短期的催化剂包括刚宣布的派送库存股，以及有望6月杪前获得剩余的火灾理赔金。

一波才平息另一波又来侵袭下，诺申集团2013财年首6个月的业绩表现无法达致分析员的预测。

先是2011年，集团位于泰国的厂房遭遇水灾影响，之后位于巴生的厂房去年发生火灾。

业务运作受影响，诺申集团截至2013年3月31日财年首半年营收下挫24%至9998万1000令吉，去年同期为1亿2413万8000令吉。

净利则从1070万6000令吉转为蒙受2034万1000令吉的亏损，一些分析员也因此下调集团本财年的盈利预测。

尽管如此，下半年业绩有望改善。根据诺申集团，以目前手上握有的订单，预料营业额将比上半年增长30%到40%。

马投银研究指出，下半年营收前景备受看好，当中因素包括磁碟（anti disc）需求持续稳定，以及相机零件需求也在复苏中。

与此同时，自动化省下劳工成本，加上机器使用率更高，料可提升集团下半年赚幅。

资本开销1000万

诺申集团也因火灾而在账面上注销总值2490万令吉的资产。假设火灾理赔金达5000万令吉，将为集团进账2510万令吉。

诺申集团的主要核心业务是制造精密机械装置、相机零件和硬碟（HDD），如今计划进军航天和油气领域的电子零件业务。

多样化业务组合旨在避免集团过度依赖硬碟和相机零件业务，两者目前占营业额约85%。

开拓新业务上，诺申集团已拨出1000万令吉作为资本开销，而且正与国际油气业者洽谈以提供机械零件。

鉴于新业务还在初步阶段，分析员预计，要是这些计划能顺利执行，将从2014财年开始为集团贡献盈利。

每年25%净利派息

业绩表现方面，诺申集团过去5年的营业额和净利皆稳定增长，2008到2012财年的复合增长率分别达20.6%和10.6%。

近3年来，该公司的营收从2010财年的2亿2540万1000令吉，逐年提高到2亿3676万7000令吉和3亿882万7000令吉。

净利则从2010财年的3800万2000令吉，增长到2011财年的4746万令吉，以及2012财年达到4926万4000令吉。

虽然诺申集团没有明确的股息政策，但自2005年上市以来董事部皆派发合理的净利为股息。

根据网站资料，董事部有意每年派发至少20%到25%的净利为股息，且一年派发两次。

过去3年的股息记录显示，2010财年为4.5仙，2011和2012财年则同样派发每股3仙股息。

2011年间，诺申集团也派发库存股（每1000股可获13股库存股），以及2012年派送红股和凭单。

上周一，集团宣布派送库存股，让每持有1000股的股东可获32股库存股，6月4日除权。以周四闭市价格78.5仙计算，这相等于每股2.5仙股息。

进军新业务关键

估值方面，依据过去4个季度的盈利计算，诺申本益比将近12倍；股价净值比则约0.75倍。

截至今年3月，诺申的现金与现金等值为3065万8000令吉，总贷款1亿763万5000令吉。

根据2012年报资料，截至今年1月，集团大股东包括主要客户尼康（Nikon），持有9.3%股权。

展望未来，进军新业务的成败将成为集团多元化营收贡献因素，若成功，将是该股重新评估的催化剂之一。

以目前的情况来看，集团的产品多以美元销售，而令吉兑美元增值将冲击营收和盈利表现。

其它考量因素或潜在风险包括原料成本走高、全球对硬碟需求未见强劲反弹，以及今年落实的最低薪金制等。

一股作气:美特工业无债一身轻

过去6年半进军服装业务以来，美特工业（Magni，7087，主板消费产品股）盈利已取得暴发性地增长。

无债一身轻的美特工业，手上握有将近6000万令吉的现金，相等于每股54仙，属于小而美的股项。

为提高股东价值，集团将采取积极的措施且有效地利用资源和推动销量，也不会放过任何可为股东创造价值和推高回酬的商机。

成立于1997年的美特工业，2000年4月在大马交易所第二板挂牌上市，并在3年后转至主板。

初期，集团只涉及包装单一业务，上市后盈利表现在首两三年取得稳定增长，但无法持久甚至出现往下滑的现象。

为了避免包装业务竞争激烈所面临的艰难市况以及减少对该业务的依赖，美特工业在2006年进军服装业务。

美特工业以4200万令吉的代价收购South Island Garment所有的股权，从此为集团的业绩表现开启新的里程碑。

如今，服装业务是集团的营收主要贡献，在2013财年首9个月，占营业额比重稍微超过80%。

美特工业旗下服装业务的产品出口到国际市场，立足的市场遍布美国、欧洲、日本、加拿大、澳洲和中国。

2006年11月10日完成收购SouthIsland Garment后，美特工业在业绩上已取得突飞猛进的表现。

在还没有进军该业务前一年，也就是2006财年，集团营业额为9305万8000令吉，而净利只有116万8000令吉。

收购新业务贡献之下，2007财年的营业额倍增到2亿100万令吉，净利更是飙升3倍到432万令吉。

周息率6%

2012财年方面，营业额走高到5亿3412万3000令吉，净利也更上一层楼达3063万8000令吉。

从2007年到2012年的营业额和净利，5年复合增长率取得强稳的双位数成长，分别达21.6%和48%。

在2013财年首9个月（截至2013年1月31日）的表现，营收和净利分别为4亿2913万令吉和2851万7000令吉，相等于2012财年的80%和93%。

股息派发记录上，过去5年（自2008财年起）为6仙、5仙、9仙、8仙和11仙，而本财年已宣布派发每股5仙股息。

保守估计美特工业在2013财年维持派发每股11仙股息，以周五闭市价格1.84令吉计算，该股的周息率为6%。

过去，集团每年只派发一次过股息，但2012财年罕见地宣布特别股息，2013财年也出现中期股息，可能意味着2013财年及未来有能力派发更高或多次的股息。



6.5倍本益比估值低

估值方面，以2012财年的每股盈利计算，美特工业的本益比大约只有6.5倍，估值可谓偏低。

此外，截至1月31日，美特工业的每股净资产为1.89令吉，目前的市价则出现稍微的折价，股价净值比为0.97倍。

值得留意的是，在集团的资产负债表中，总资产达2亿7658万6000令吉，而总负债只有7150万5000令吉。

当中，定期存款和现金与现金等值合计达5881万7000令吉，占据总资产逾21%比重。

该批款项相等于每股54仙。

同时，美特工业也没有任何的贷款，在拥有如此优渥的现金情况之下，可让集团捉紧任何出现的商机为股东增值。

根据2012年报，一旦集团预见任何可为股东创造价值和带来良好回酬的商机，将会毫不犹豫捉住该机会。

过度依赖服装业

假设集团有任何潜在的并购活动或者进军新业务，将是该股重新评估的重大因素之一。

另外，根据年报，丹斯里陈志远透过旗下成功集团间接持有28.17%股权（截至2012年8月30日的数据），是集团的大股东。

为跟进不断变化的科技，美特工业已不断地投资于提升其资讯科技系统，以通过提供优质的产品与服务，包括及时交付客户的订单提高集团的客户满意度。

集团未来的业绩表现，除了产品需求、一般的营运和劳工成本因素，在服装业务方面要考量的因素包括外汇兑换率；至于在包装业务上，则属原料成本包括牛皮纸、纸板和芯纸等。

该股投资风险方面，美特工业的盈利表现则过度依赖于服装业务，一旦该业务出现重大负面转变，对集团将是一大打击。