IPO: Astro

IPO: Astro RETAIL PRICE OF RM3.00 PER SHARE

Closing date: 1 Oct 2012

 

Listing date:19 Oct 2012.

 

Dividend policy:target a payout ratio of not less than 75% of the consolidated profit.

 

INITIAL PUBLIC OFFERING OF UP TO 1,518,300,000 ORDINARY SHARES OF RM0.10 EACH IN ASTRO MALAYSIA HOLDINGS BERHAD (“ASTRO MALAYSIA”) (“IPO SHARES”) COMPRISING A PUBLIC ISSUE OF 474,300,000 NEW ORDINARY SHARES OF RM0.10 EACH IN ASTRO MALAYSIA (“SHARES”) (“ISSUE SHARES”) AND AN OFFER FOR SALE OF UP TO 1,044,000,000 EXISTING SHARES INVOLVING:

(I) THE INSTITUTIONAL OFFERING OF UP TO 1,258,435,000 IPO SHARES TO MALAYSIAN AND FOREIGN INSTITUTIONAL AND SELECTED INVESTORS, INCLUDING BUMIPUTERA INVESTORS APPROVED BY THE MINISTRY OF INTERNATIONAL TRADE AND INDUSTRY; AND

(II) THE RETAIL OFFERING OF 259,865,000 ISSUE SHARES TO THE MALAYSIAN PUBLIC, THE DIRECTORS AND ELIGIBLE EMPLOYEES OF ASTRO MALAYSIA AND ITS SUBSIDIARIES (“ASTRO MALAYSIA GROUP”), ELIGIBLE DIRECTORS AND EMPLOYEES OF USAHA TEGAS SDN BHD AND ITS SUBSIDIARIES, ELIGIBLE SALES AGENTS, INDEPENDENT CONTRACTORS, TALENT AND SUBSCRIBERS OF THE ASTRO MALAYSIA GROUP AND OTHER PERSONS WHO HAVE CONTRIBUTED TO THE SUCCESS OF ASTRO MALAYSIA GROUP AT THE RETAIL PRICE OF RM3.00 PER SHARE (“RETAIL PRICE”), PAYABLE IN FULL UPON APPLICATION AND SUBJECT TO REFUND OF THE DIFFERENCE BETWEEN THE RETAIL PRICE AND THE FINAL RETAIL PRICE IN THE EVENT THAT THE FINAL RETAIL PRICE IS LESS THAN THE RETAIL PRICE, 

SUBJECT TO THE CLAWBACK AND REALLOCATION PROVISIONS. THE FINAL RETAIL PRICE WILL EQUAL THE LOWER OF 
(I) THE RETAIL PRICE AND
(II) THE INSTITUTIONAL PRICE TO BE DETERMINED BY WAY OF BOOKBUILDING.

 

一股作气：大马邮政5年大计拓财源

网络和数码化时代下，邮寄业务已沦为“夕阳领域”。

大马邮政（Pos，4634，主板贸服组）已拟定5年大计，多元化财源并通过代办银行概念，为全马超过700间创造庞大商机。未来增长动力将取决于该公司积极扩展的多元化服务，能否创造更多辅助收入。

大马邮政已制定了一个为期5年的发展方向策略计划，以充分利用现有的核心竞争力的交付与分行网络，让业务可持续取得双位数的增长率，同时提高营收和盈利以及业务组合。

该策略计划的首要目标，就是追求多元化收入来源，包括通过内部增长以及探讨任何商机和收购活动。

就在近期，大马邮政就拓展物流业务，计划收购中东快递公司以进一步推动业务增长。

尽管如此，致力强化扩展新业务之际，旗下邮寄业务在未来仍是该公司的核心贡献，并将持续保护和发展是项业务。

同时，通过与金融服务业者之间的合作，也为大马邮政带来了巨大的机遇，为客户提供更为便利的服务。

推出代办银行服务

随着国家银行推介代办银行（AgentBanking）计划，相信此举将有利在全马拥有超过700间分行的大马邮政。

目前，大马邮政已为3家国内银行业务提供代办银行服务，一般预计，更多的银行业者将委任旗下的邮政局为代办银行，提供办理简单的基本银行事务。

为此，这将可提高大马邮政的辅助收入且避免过度依赖邮寄业务，从而有望推高其盈利表现。

不仅如此，该公司也与大马Muamalat银行以80:20比例成立联营公司，在邮政局开跑回教典当业务。

根据双方的协议，计划在3年内在指定的100间分行、分阶段推出符合回教法的微型信贷服务—————“回教典当服务”。

大马邮政更希望，通过回教典当这项服务，将成为旗下零售业务中核心业务。

转亏为盈净利破亿

回顾大马邮政在过去5个财年的业绩表现，营业额基本上呈稳定增长，而也转亏为盈。

该公司在2007年的营业额为8亿5933万令吉，并在隔年增长到9亿2167万令吉，2009年和2010年分别为9亿256万令吉和10亿1498万令吉。

为配合单一大股东多元重工业（DRBHcom，1619，主板工业产品股）的财年报告，大马邮政的财年从原本的12月31日更改至3月31日。

为此，2011年1月至2012年3月为期15个月（简称为2012财年）的营业额，则达14亿8166万令吉。

大马邮政在2007年和2008年分别蒙受3366万令吉和3587万6000令吉的净亏，主要是投资失利造成。

然而，2009年和2010年转亏为盈，各别取得7541万5000令吉和6710万8000令吉的净利；2012财年则突破1亿令吉的水平，达1亿3884万1000令吉。

净现金4.56亿

至于在股息派发，大马邮政2007年派15仙、2008年10仙、2009年12.5仙，以及2010年和2012财年同样为17.5仙。

根据大马邮政的股息政策，将派发至少35%的净利作为股息，而2012财年的净股息派发率相等于净利的46.6%。

假设未来的股息派发维持至少每股17.5仙，以周五的闭市价格RM3.24计算，周息率达5.4%。

以过去4个季度的净利（合计为1亿1579万令吉）作准，该股目前的估值水平相等于15倍本益比。

截至6月杪，大马邮政每股净资产为1.74令吉，现有价位相等于1.86倍。

此外，该公司的现金与现金等值达4亿5632万1000令吉，而贷款仅1万6000令吉，是一家净现金公司。

以每股计算其净现金（4亿5603万5000令吉），也就是相等于将近85仙，是每股净资产的一半。

投资风险方面则包括邮寄业务走向斜坡、银行业者通过其他管道（而非市场预测的邮政局）提供代办银行服务、回教典当服务的风险等。

Monetary Policy Statement

Monetary Policy Statement

At the Monetary Policy Committee (MPC) meeting today, Bank Negara Malaysia decided to maintain the Overnight Policy Rate (OPR) at 3.00 percent.

The global growth momentum has moderated. Economic activity in most major advanced economies is slower amid greater policy uncertainty while conditions in the international financial markets continue to be volatile. These developments are affecting growth in the rest of the world. In emerging economies including in Asia, domestic demand is showing signs of moderation amid sustained weakness in external activity.

While the Malaysian economy is affected by these global developments, domestic demand has continued to support economic growth. Looking ahead, this trend is expected to continue. Private consumption is supported by income growth and stable employment conditions. Investment activity is mainly driven by capital spending in the domestic-oriented industries, the oil and gas sector and the on-going implementation of infrastructure projects.

Headline inflation is expected to remain moderate for the remainder of 2012 and into 2013. With some excess capacity in the economy, domestic demand is not expected to result in inflationary conditions.  Global energy and commodity prices are likely to be contained given the weak global conditions.  However, upside risks to inflation could emerge should supply disruptions result in higher global prices for commodities.

In the MPC’s assessment, there continues to be considerable uncertainties in the global economic and financial conditions.  In this environment, the MPC considers the current stance of monetary policy to be accommodative and supportive of the economy.  The MPC will continue to carefully assess these evolving conditions and their implications on the overall outlook for inflation and growth of the Malaysian economy.

Source: Bank Negara Malaysia

一股作气：马国际船务 渐入佳境 MISC 3816

退出了亏损连年的班轮业务，马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）未来盈利能见度，有望逐渐转入佳境。

尽管这个行业前景未明朗化，但市场分析员普遍上认为，不利的财报表现已见底，该公司已度过最艰难业绩难关。

最新季度业绩显示，马国际船务旗下的化学和石油业务的亏损已收窄，而液化天然气和岸外业务也有所改善。

惟在中短期内，因全球的运输供应仍然过剩，油轮租金依然处在低落水平，营运环境在一定的程度上仍面对挑战。

马国际船务在今年6月，已停止其班轮相关业务营运，程序预计将在今年第三季才完成，但不包括预测在2013财年完成的租赁集装箱。

取消班轮

在大砍了严重拖累业绩表现的班轮业务，并且预计在退出轮班业务的拨备已告终，盈利能见度出现了曙光。

拉昔胡申研究指出，马国际船务预测将因下述的活动，而为该集团下半年带来额外的营收，包括：

1.为母公司国家石油在马六甲的再气化工程供应浮式储油油船。

2.两艘新的穿棱油船（shuttertankers）即将以长期合约（15年）租给巴西国家石油公司（Petrobras）。

3.两艘苏伊士型油船（Suezmax Tanker）送抵。

4.取得美国主要石油财团为期20年的两艘MCV船只合约。

燃油成本降

同样地，马投银研究也预计，相比上半年的业绩表现，该集团在下半年料获得改善且取得强劲表现，主要因素包括更低的燃油成本以及退出班轮业务。

马国际船坞的核心业务包括液化天然气（LNG）、石油、岸外浮式设施、海事重工工程、综合物流、化学和海事教育。

根据其官方网站资料显示，截至今年8月1日，马国际船务拥有和租借的船队合计达138艘，分别为液化天然气运输船（27艘）、油船（81艘）、化学油船（29艘）和其他船只（1艘）。

同时，有6艘油船正在建造中，并预测今明年，分别有3艘油船竣工和送抵。

至于在岸外浮式业务方面，则包括5艘浮式生产储油轮（FPSO）、5艘浮式储卸油船（FSO）和两个移动式岸外生产单位（MOPU）。

扭转逆势次季转盈3.8亿

在业绩表现方面，马国际船务营业额大致上维持在100亿令吉的水平以上，2008年3月31日财年为130亿令吉、2009财年160亿令吉、2010财年138亿令吉和2011财年为123亿令吉。

从去年4月1日起，该集团财年已从3月31日更改为12月31日，为此，2011年4月到12月为期9个月的营业额为85亿令吉。综合这几年，净利走势不仅走向下坡，甚至出现亏损的局面。

租金仍受压

2008财年赚24亿令吉、2009财年为14亿令吉、2010财年6.8亿令吉和2011财年19亿令吉。

在2011年4月1日到12月31日期间的财报底线，则蒙受将近15亿令吉的净亏损，底线表现节节败退，主要是因班轮运输业务连连亏损而遭到拖累。

股息派发记录上，也从2008财年到2010财年，每年派发35仙，也下滑到2011财年的25仙，而2011年4月到12月间，不曾派发任何股息。

为改善集团基本面，马国际船务已力砍连续承受亏损3年的班轮运输业务，短期内的营运亏损料明显降低。

在刚出炉的2012年第二季，该集团逆转了过去连续两个季度蒙受亏损的局面，取得3亿8085万3000令吉净利。

当中，石油与化学业务亏损已减少，而液化天然气和岸外业务也有所改善，或许显示该集团最坏的业绩表现已过去。

该集团称，运输领域未见复苏的迹象，在中短期内的石油与化学船队的租金仍面对压力，但可从液化天然气和岸外业务的长期合约缓和下来。

下滑风险缩小

侨丰投资研究指出，马国际船务在近期汇报会上表示，在未来一、两个季度的营运亏损，或介于1.5亿到2亿令吉之间。

然而，鉴于该股作价的估值目前逼近历史低点，在整体业绩逐渐改善之下，预料其股价的下滑风险受限。

每股净资产4.98

同时，截至6月30日，马国际船务的每股净资产为RM4.98。

相比上周四闭市价格RM4.26，已出现逾14%折价。

尽管该集团的总贷款高达143亿8679万9000令吉，但相比208亿3008万7000令吉的股东基金，其负债率为0.69倍，且其现金与现金等值合计有39亿8043万3000令吉。

投资风险方面，包括更低的平均租金率、燃油成本高涨，以及已预算在退出班轮业务作出全面的拨备，但却出现突如其来的额外拨备等。